2022年10月5日

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国台酒业IPO:2019年收入不足19亿仅为贵州茅台的一个零头!

日前,贵州国台酒业股份有限公司(下称“国台酒业”)披露了首次公开发行股票招股说明书(申报稿),正式踏上冲击“酱酒第二股”的征程,为此,国内主流媒体纷纷予以报道,不乏一些批评声和质疑声。

资料显示,国台酒业专注于酱香型白酒的研发、生产和销售,三个酿酒基地均位于仁怀市茅台镇,其自称是茅台镇第二大酿酒企业。

贵州省是我国酱香型白酒的大产区,拥有的酱香型白酒企业数量占中国酱香型白酒生产企业的80%以上,代表性企业有贵州茅台、贵州习酒、国台酒业、金沙酒业、贵州珍酒、钓鱼台酒业等。

不过,截至目前,只有贵州茅台敲开了资本市场的大门,而且,贵州茅台在酱香型白酒产业里“一家独大”,只有四川的郎酒可以望其项背,其他品牌在收入和利润上,都只是贵州茅台的一个零头。

数据显示,2017年、2018年和2019年,国台酒业实现营业收入分别约为5.73亿、11.77亿和18.88亿元;归属于母公司所有者的净利润各自约为0.71亿、2.47亿和3.74亿元。

公告显示,2019年,贵州茅台实现营业收入约为854.3亿元,与去年736.39亿元相比,增长16%;归属于上市公司股东的净利润接近412.07亿元,相较于2018年352.04亿元,增长在17%左右。

对此一下数据,就可以得知,国台酒业与贵州茅台之间的差距十分巨大,或者可以说是一个在地下、一个在天上。

中国酒类营销培训专家朱志明认为,国台酒业缺失成熟销售模式,动销缓慢,价格混乱,酱酒型白酒虽热,但是,国台酒业不是占位清晰的价格带者与成熟模式者,往往难有大发展。

国台酒业方面表示,公司主要定位于高端客户群体,形成了以国台主产品和系列酒为主体、定制酒和封坛珍藏酒并举的“一体两翼”产品线布局。

据悉,国台酒业的主产品包括面向高端市场的国台国标酒、国台十五年和国台龙酒等,国台系列酒包括面向中高端市场的国台国礼坛酒、国台好礼和国台酱酒等;定制酒和封坛珍藏酒作为主产品和系列酒的补充,可满足下游渠道商和消费者的个性化消费需求。

公告显示,近三年来,国台酒业的高端产品(价格在500元/500ml及以上),在整体收入中占比在八成左右。

实际上,我国高端白酒市场仍处于蓝海,尚未形成绝对强势品牌,对市场参与者的品牌知名度、优质基酒产能、销售体系建设、投融资能力等方面要求较高。

截至2019年末,国台酒业的有息负债余额为18.17亿元,占公司资产总额的37.45%,公司资产负债率(合并)已在61%以上。

可见国台酒业的有息负债与营业收入几乎持平,而截至2019年末,国台酒业的货币资金只有10亿元左右。

对此,国台酒业方面承认,大规模的有息负债一方面加大了公司的财务费用负担,降低了公司的整体盈利能力;另一方面随着借款陆续到期,公司的偿债支出将逐步增大,公司的现金流规模也将被一定程度削弱。

业界人士则告诉《五谷财经》,随着超高端产品的提价,高端产品的价格带也逐步向上延伸,产品盈利能力也将持续增强,就看国台酒业能否在高端产品上“施展更大的拳脚了”,如果能够做到,这就有利于提升盈利能力,并缓解资金压力。

不过,我国超高端白酒市场主要被贵州茅台、五粮液、郎酒、泸州老窖等知名企业占据,竞争优势十分突出;而且,飞天茅台、普五、国窖1573、青花郎等超高端单品的销售收入远超竞争者,近年来销售单价整体呈稳定上升趋势,这让其他品牌很难在超高端白酒市场上“立足脚跟”。

据了解,从销量来看,在白酒行业之中,酱香型白酒只是“小众产物”,然而,近年来,得益于贵州茅台、郎酒等酱酒企业的市场培育,消费者对酱香型白酒口感的认可度不断提升,消费群体规模不断扩大。

数据显示,贵州茅台的市场占有率从2013年的6.16%增长至2019年的约14.47%,酱香型白酒的行业利润占比由2013年的20%增长至2018年的35%,均表明了酱酒的市场规模呈扩张趋势。

业界认为,未来随着居民可支配收入水平的进一步提高,以及酱香型白酒特有消费属性和投资属性的持续释放,酱香型白酒将享受消费升级红利,市场占有率有望进一步提升;不过,贵州茅台、郎酒、习酒将是最大的受益者,行业集中度也会进一步提高。

食品分析师朱丹蓬则指出,目前国台酒业作为一个区域性品牌,其渠道、价格还处理梳理、纠错阶段,叠加疫情影响,今年IPO并不是好的节点。从中长期的发展来,国台酒业不应该急于上市,而是将市场、渠道梳理好,明年推动IPO更为稳妥。

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